取引量 vs 流動性：実際の注文コストを検証する
取引量は、一定期間にどれだけの金額が取引されたかを示します。流動性は、それとは異なる問いに答えます。つまり、許容できない価格譲歩なしに、特定の注文がどれだけ容易に約定できるかということです。市場は24時間取引量が高いと報告されていても、特定の注文サイズ、注文側、または注文時間帯によっては、コストが高くなる可能性があります。
実際の検証は約定です。市場が流動的であると判断する前に、スプレッド、板情報、平均約定予想値、手数料、そして注文発注中に板情報が変動する可能性を比較しましょう。
取引量と流動性が異なる理由
24時間取引量は、測定期間全体にわたって完了した取引の合計です。取引量が均等に分散していたのか、短期間に集中していたのか、あるいは現在の最良の買値と売値付近で取引されていたのかは、このデータからは分かりません。
流動性には複数の側面があります。国際決済銀行（BIS)は、取引コスト、買値と売値の中間値に対する約定状況、価格への影響、取引完了のスピードといった要素を通して市場流動性を定義しています。この定義から、取引量という一つの指標だけでは、約定に関する問題を完全に説明できない理由が分かります。 BIS
取引量の多い資産でも、ある取引所では注文板が薄い場合があります。一方、取引量の少ない市場では、価格への影響が小さい小口注文を受け付ける場合があります。注文サイズによって状況は変化します。例えば、500 USDTの注文には十分な流動性があっても、50,000 USDTの注文には不十分な場合があります。
スプレッドから見ていきましょう
最良の買値が99.90 USDT、最良の売値が100.10 USDTだと仮定します。中間価格は100.00 USDT、スプレッドは0.20 USDT、つまり中間価格の0.20%です。
通常、即時買い注文はアスク価格に、即時売り注文はビッド価格にクロスします。手数料や約定深度を考慮する前でも、スプレッドによって往復コストが発生します。スプレッドが狭いと見込めますが、必ずしも最良価格で十分な数量が確保できるとは限りません。
実際の注文サイズで板情報をテスト
以下の架空のアスクサイドを考えてみましょう。
| アスク価格 | 利用可能数量 | 累計数量 |
|---|---|---|
| 100.10 | 2単位 | 2単位 |
| 100.20 | 3単位 | 5単位 |
| 100.50 | 5単位 | 10単位 |
板情報に変化がなければ、1単位の成行買い注文は100.10で約定する可能性があります。 4単位の買い注文は、100.10で2単位、100.20で2単位の注文となる可能性があります。数量加重平均価格は以下のようになります。
(2 x 100.10 + 2 x 100.20) / 4 = 100.15 USDT
8単位の買い注文は、以下の3段階目の価格帯に到達します。
(2 x 100.10 + 3 x 100.20 + 3 x 100.50) / 8 = 100.2875 USDT
同じ市場、同じ時間でも、注文数量によって約定コストは異なります。そのため、トレーダーはボリュームバッジに頼るのではなく、単位単位で板の厚みを測定すべきです。
表示されている板の厚みと信頼できる板の厚みを区別する
オーダーブックは、確定注文ではなく、現在有効な注文の集合です。注文は、別の注文が届く前にキャンセル、変更、または約定される可能性があります。静的な表示では、隠れた数量、他の取引所での取引状況、迅速な更新などが把握できない場合があります。
複数のタイムスタンプで繰り返し小規模なテストを行うことで、1枚のスクリーンショットよりも多くの情報を得ることができます。スプレッド、選択した価格帯内の数量、および提案注文が約定する平均価格を記録してください。昨日の板情報がそのまま残っていると仮定するのではなく、通常の時間帯と変動の激しい時間帯を比較してください。
手数料とタイミングを計算に含める
価格への影響は、約定コストの一部にすぎません。有用な見積もりには、以下の項目が含まれます。
推定総コスト = スプレッドコスト + スリッページ + 取引手数料 + 資金調達または送金コスト
メイカーとテイカーの扱いは、注文の挙動と口座の種類によって異なる場合があります。指値注文は許容できる最低価格を制御できますが、約定しない、または部分的にしか約定しない場合があります。成行注文は即時性を優先しますが、平均約定価格は反対注文の有無によって変動します。
急激な価格変動時には、スプレッドと板情報が観測から発注までの間に変化する可能性があります。数秒前には安価に見えた注文が、より多くのレベルで約定する可能性があります。注文の種類とライブインターフェースに適した、許容できる最大価格または損失ルールを設定してください。
実用的なスコアカードで2つの市場を比較
市場または会場を選択する際は、同じ想定規模とタイムスタンプを使用してください。記録：
- 中間点のパーセンテージとしての買値と買値のスプレッド。
- 中間点の 0.1%、0.5%、1% 以内で利用可能な数量。
- 意図した注文の推定平均約定数。
- 予想されるメーカーまたはテイカー手数料;
- 最近の取引頻度と大規模な取引が孤立していたかどうか。
- 注文を完了するまでに必要な時間。
- テスト中に市場が安定していたかどうか。
これにより、流動性に関する抽象的な主張が、規模固有の比較に変わります。また、丸 1 日の量と、ある瞬間に得られる深さを比較するというよくある間違いも明らかになります。
OrangeX 市場データを出発点として使用する
OrangeX Markets ページ には、現在のシンボル、最後の価格、24 時間の変化、および可能な場合は売上高が表示されます。これらの数値を使用して、さらに検査する市場を特定し、関連する スポット市場 または 永久市場 を開き、目的のサイズのライブ注文ブックを評価します。
市場のスナップショットは時間に左右されます。これは、ペアが流動性を維持すること、または完了した注文が利益を生むことを証明するものとして扱われるべきではありません。
単純な決定ルール
定義された注文と期間に対してのみ市場が十分に流動的であると呼びます。推定された平均約定、手数料、実行時間が計画を超えた場合は、サイズを縮小するか、必要に応じて価格管理注文を使用するか、取引を回避してください。
出来高は活発な市場を見つけるのに役立ちます。スプレッド、深度、価格への影響、実行速度によって、そのアクティビティが実際に発注したい注文を吸収できるかどうかが決まります。
よくある質問
24 時間の出来高が大きいほど、常にスリッページが小さいことを意味しますか?
いいえ。出来高には、期間にわたる過去の取引が含まれます。スリッページは、注文実行時の利用可能な流動性と市場の動きに依存します。
狭いスプレッドは流動性を証明するのに十分ですか?
いいえ、最安値では数量が非常に少ない場合があります。いくつかの価格レベルを確認し、予想される平均約定値を計算します。
指値注文でスリッページをなくすことはできますか?
指値注文は許容可能な約定価格を制御しますが、即時または完全な約定を保証するものではありません。部分的な約定と取引の見逃しは引き続き可能です。
ボラティリティの際に流動性が失われるのはなぜですか?
不確実性とリスクが高まると、マーケットメーカーや他の参加者は相場をキャンセルしたり、相場を拡大したりする可能性があります。資金調達状況や価格の急激な変化も、深みを提供する意欲を低下させる可能性があります。
