FSB پیش از نشست G20 ریسک‌های فرامرزی استیبل‌کوین‌ها را بررسی کرد

هیئت ثبات مالی در ۱۲ اکتبر ۲۰۲۶ گزارشی منتشر کرد که نشان می‌دهد استیبل‌کوین‌های جهانی چگونه می‌توانند تنش را میان کشورها و به نظام مالی سنتی منتقل کنند. این گزارش پیش از نشست ۱۵ اکتبر وزیران دارایی و رؤسای بانک‌های مرکزی G20، خواستار پایش بهتر، تبادل اطلاعات بین‌المللی و برنامه‌ریزی برای فشار یا شکست سازوکارهای بزرگ استیبل‌کوین شده است.

FSB استیبل‌کوین جهانی را توکنی می‌داند که در چند حوزه قضایی استفاده می‌شود یا ظرفیت آن را دارد و ممکن است در یک یا چند کشور اهمیت سیستمی پیدا کند. ارزش بازار در میانه ۲۰۲۶ حدود ۳۰۰ میلیارد دلار برآورد شده و ۹۹ درصد ارزش آن به دلار آمریکا متصل بوده است.

چرا ساختار فرامرزی ریسک را تغییر می‌دهد؟

استیبل‌کوین‌ها از طریق کیف پول‌های مستعار و بازارهای ثانویه به‌صورت ۲۴ ساعته گردش می‌کنند. صادرکننده ممکن است نداند دارندگان بدهی او چه کسانی هستند، کجا قرار دارند یا تقاضای بازخرید از کجا ظاهر می‌شود. در مقابل، ذخایر و حمایت حقوقی به شرکت‌ها، بانک‌ها، بازارها و قوانین مشخص وابسته‌اند.

در شرایط فشار، این ناهماهنگی مهم است. اگر کانال بازخرید از سرعت فروش عقب بماند، اتصال قیمت تضعیف می‌شود. فروش سریع دارایی‌های ذخیره یا برداشت سپرده بانکی برای تأمین بازخرید نیز می‌تواند بازار سنتی را درگیر کند. برای مشاهده بازار زنده دلار دیجیتال می‌توان بازار نقدی USDC در OrangeX.com را دید؛ وجود جفت معاملاتی به‌تنهایی کیفیت ذخایر را ثابت نمی‌کند.

ساختار چندصادرکننده و شکاف‌های نظارتی

گزارش بر مدل‌هایی تمرکز دارد که چند شرکت وابسته مسئول یک توکن‌اند اما ذخایر را جدا نگه می‌دارند. تقاضای بازخرید ممکن است در یک شرکت متمرکز شود، در حالی که ذخایر در کشوری دیگر است. متعادل‌سازی به دسترسی بازار، جابه‌جایی ذخایر، جریان اطلاعات و هماهنگی وابسته است؛ همان عواملی که در بحران آسیب‌پذیرند.

تفاوت مقررات کشورها درباره توکن خارجی، نظارت، ورشکستگی و پاسخ‌گویی را پیچیده می‌کند. FSB می‌گوید این ساختارها و چارچوب‌های ملی هنوز در فشار شدید آزموده نشده‌اند.

چه چیزهایی باید پایش شود؟

FSB عمق و نقدشوندگی بازار ثانویه، پراکندگی جغرافیایی دارندگان، جریان بازخرید، محل ذخایر و ساختار شبکه چندصادرکننده را مهم می‌داند. با این حال، مستعار بودن بلاکچین عمومی و روش‌های متفاوت شرکت‌های داده، مقایسه و انتساب جغرافیایی را دشوار می‌کند.

سه گام پیشنهاد شده است: ساخت معیارهای مشترک و شناسایی خلأ داده؛ استفاده بهتر از داده موجود با همکاری فرامرزی؛ و توسعه رویه‌هایی برای کیفیت و مقایسه‌پذیری داده درون‌زنجیره‌ای و برون‌زنجیره‌ای. تحولات را می‌توان در اخبار رمزارز OrangeX.com دنبال کرد و OrangeX.com Academy مبانی ساختار بازار را توضیح می‌دهد. اثبات ذخایر OrangeX.com ابزار جداگانه شفافیت صرافی است و جای افشای کامل یا برنامه بحران صادرکننده را نمی‌گیرد.

OrangeX.com Analysis

گزارش وقوع قریب‌الوقوع بحران را ادعا نمی‌کند. پیام اصلی این است که توکن جهانی می‌تواند سریع‌تر از نظام حقوقی، نظارتی و مدیریت ذخایر حرکت کند. این فاصله زمانی که دارندگان هم‌زمان بازخرید می‌خواهند مهم‌تر می‌شود.

بنابراین، معامله نزدیک یک دلار تنها معیار نیست. ترکیب و محل ذخیره، حق بازخرید، ساختار صادرکننده، وابستگی بانکی، نقدشوندگی و جایگاه حقوقی دارندگان همگی بر تاب‌آوری اثر دارند. پیشنهادهای FSB فعلاً الزام‌آور نیست و اجرای آن به تصمیم دولت‌ها و هماهنگی آینده وابسته است.